头部私募更吸金 行业马太效应加剧

在2020年的结构性行情下，私募基金规模增长明显，尤其是头部私募更吸金。与此同时，私募机构的发展两极分化严重，马太效应日益凸显。

头部私募更吸金

中国基金业协会数据显示，截至2020年12月末，私募基金规模已达15.97万亿元，其中，私募证券投资基金规模为3.77万亿元，较2019年末上涨53.88%。

雪球私募认为，2020年私募证券投资基金规模增长速度明显高于行业平均水平。百亿私募梯队不断扩容，不仅有“年轻”的机构进入百亿阵营，更有老牌私募管理规模近千亿，2020年证券私募行业强者恒强特性凸显。

私募排排网未来星基金经理胡泊认为，本轮牛市过程中，头部私募和有明显优势的私募获得了更好的发展，反而中小私募，尤其是没有明显策略优势的中小私募，很难获得发展。他指出，这是因为私募行业经过多年发展之后，已经培养出了一批优秀的私募代表，一旦私募行业获得发展机会的时候，资源更倾向于向头部倾斜。

招商证券研究咨询部董事贾戎莉表示，此轮牛市对私募管理人的规模增长作用非常明显，体现在净值增长和资金流入两方面。实力强大、业绩突出的私募逐步形成“业绩亮眼、规模扩张、招兵买马、业绩扎实”的良性循环，而那些业绩不稳定、风控能力欠缺的私募则面临规模、团队、投资、运营等各方面挑战。

北京金樟投研总监付饶指出，规模增长主要体现在两个方面，一方面是净值自然增长比较明显，另一方面募集的速度也比较快。业绩亮眼、公司基本面有亮点且募集能力强的基金管理人更能吸金，而那些业绩相对落后的私募会比较难一些。

“近两年，市场处于结构性牛市之中，基金赚钱效应明显，私募基金规模随之快速增长。”恒天基金产品管理中心负责人陈啸林说。

南方某大型券商营业部人士表示，现在百亿级的私募越来越多，头部私募、网红私募比较吸金。

在牛市中，私募机构的发展出现分化。华南一券商经纪业务市场研究部负责人认为，在这样的市场环境下有三种私募机构更受资金青睐，一是品牌形象好的私募机构;二是长期业绩好的私募机构，现在投资者越来越成熟，不单单看收益率，也看回撤以及业绩稳定性;三是业绩好的量化私募机构，虽然公募基金公司也都有量化投资部门，但是由于投资范围和交易的限制，公募机构和私募机构在量化投资领域的差异越来越大。

私募行业马太效应加剧

私募机构的发展两极分化严重，头部私募强者恒强，而作为中坚力量的“腰部”私募发展遇困。对此，贾戎莉认为，马太效应凸显反映出私募基金行业正处于一个快速发展、成熟的过程中。当前的“头部”和“腰部”只是一个暂时的静态位置，只有在行业发展的浪潮中时刻保持投资竞争力，才能不断巩固和提升行业地位。

雪球私募指出，一方面，先发优势导致的主流销售渠道向主流头部私募集中。另一方面是缺少一个平台，让更多优秀的腰部私募管理人可以被广大的高净值投资人真正看到和认识。这所说的认识不仅仅是数据的简单罗列，而是了解一个产品背后的投资框架、业绩归因以及基金经理的人格认知。“雪球在做的，就是通过线上去中介化的交流和交易能力，实现人与私募资产的匹配。”

付饶认为，私募行业的头部效应一直存在，但是从去年开始尤为明显，究其原因是头部机构的管理能力较强，业绩更优，形成了业绩规模和人才的正向循环。此外，这种马太效应还和当前资金募集的环境有关，在私募快速募集的同时，募集渠道也有抱团的现象。募集渠道担心错过下一个市场热点争相与私募发起合作，短期内为私募管理人募集大量的资金，甚至超过管理能力。

陈啸林表示，头部私募往往有较强的投研人力及相关资源配套能力，更有利于稳定投资风格的形成及长期阿尔法收益的获取，进而成为市场追捧的焦点，而规模较小的私募则受制于人员配备少、成立时间短、业绩持续性不佳等因素，发展缓慢。

部分受访者表示，十分看好“腰部”私募的力量，其中有非常多优质的值得信任的管理人。北京某商业银行私行人士直言，十分看好这类机构未来的发展，例如一些“公奔私”还没有做大的私募机构。

中国基金报记者 任子青